Research

Research

by nicoxz

中国が香港で挑む金市場の覇権戦略とその影響

by nicoxz
URLをコピーしました
#中国 #金市場 #香港 #紫金鉱業 #M&A

はじめに

中国が金（ゴールド）市場における影響力を急速に拡大しています。香港に現物取引の清算（クリアリング）機関を設立し、2026年内の試験稼働を目指す動きが本格化しました。さらに、本土の金鉱大手は香港市場で巨額の資金を調達し、アフリカや中央アジアでの鉱山買収を加速させています。

金価格は2026年2月時点で国内小売価格が1グラムあたり2万7,000円を超え、史上最高値圏で推移しています。中央銀行による金購入が世界的に続く中、中国のゴールド覇権への挑戦は金市場の構造そのものを変える可能性があります。この記事では、中国の金市場戦略の全体像と、投資家や経済に与える影響を解説します。

香港に誕生する金の清算機関

政府主導の清算インフラ整備

2026年1月26日、香港特別行政区政府の財経事務及庫務局は上海黄金交易所（Shanghai Gold Exchange）との協力協定に調印しました。この協定に基づき、香港政府が全額出資する「香港貴金属中央清算有限公司」が設立され、金取引に特化した中央清算システムの構築が進められています。

清算システムの取締役会は香港の財経事務及庫務局長が議長を務め、上海黄金交易所の代表が副議長に就任します。上海側はシステムの準備、規則の策定、参加機関の審査、リスク管理の助言など、幅広い分野で関与する体制です。

ロンドン・ニューヨークへの対抗

現在、金の国際取引の中心はロンドン貴金属市場協会（LBMA）とニューヨーク商品取引所（COMEX）です。香港の清算機関は、これらの欧米主導の取引インフラに対抗し、アジア時間帯での金取引の利便性を高める狙いがあります。

香港黄金交易所では、2025年11月時点で99テール金（純度99%の金）の1日平均売買高が前年同期比で2倍以上の29億香港ドル（約3億7,000万米ドル）に急増しました。取引量の増加は、清算インフラ整備の必要性を裏付けるものです。

保管能力の大幅拡充

香港は今後3年間で金の保管能力を2,000トン超に引き上げる計画です。上海黄金交易所が培ってきた現物保管管理のノウハウを活用し、香港および国際市場の参加者に安全な金の管理サービスを提供します。取引所間の相互アクセスも検討されており、オンショアとオフショアの金取引をつなぐ仕組みが構築されつつあります。

金鉱大手が進める海外M&Aの加速

紫金鉱業の積極的な海外展開

中国最大級の金鉱企業である紫金鉱業（Zijin Mining）の動きが目覚ましいです。傘下の紫金国際（Zijin Gold International）は2025年9月に香港証券取引所に上場し、約250億香港ドルを調達しました。これは金鉱業として世界最大規模のIPOです。

調達資金を原資に、紫金鉱業は矢継ぎ早に海外鉱山を取得しています。2025年4月にはガーナのアキエム金鉱をニューモントから10億米ドルで買収しました。同年10月にはカザフスタンのライゴロドク金鉱の全株式を取得しています。

さらに2026年1月には、カナダのアライド・ゴールド（Allied Gold）を55億カナダドル（約40億米ドル）で買収することに合意しました。この買収が完了すれば、紫金国際のポートフォリオはアフリカや中央アジアなど12カ国に広がる12鉱山体制となります。紫金鉱業は2026年の金生産目標を105トンに設定しており、世界トップクラスの金生産者としての地位を固めつつあります。

中国全体の海外鉱山投資の拡大

紫金鉱業以外にも、CMOCグループ（旧中国モリブデン）がエクアドルやブラジルで金資産を取得するなど、中国企業全体で海外鉱山への投資が活発化しています。この背景には、中国国内での環境規制強化による生産量の減少と、旺盛な国内需要があります。中国は金の純輸入国であり、需要と供給のギャップを海外鉱山の確保で埋める戦略を取っています。

金価格を支える構造的要因

中央銀行の継続的な金購入

2025年の世界の中央銀行による純金購入量は約863トンと、過去10年平均を大きく上回りました。中国人民銀行をはじめ、ロシアやインドなどの新興国中央銀行が外貨準備の多様化を目的に金を買い増しています。中央銀行による購入は安全保障や準備資産の安定性を重視するため売りに転じにくく、金価格の下値を支える構造的な要因です。

地政学リスクと脱ドル化の流れ

米中関係の緊張や国際制裁リスクの高まりを受け、新興国を中心にドル資産から金への分散投資が進んでいます。中国が香港を通じて独自の金取引インフラを構築する動きも、ドル建て決済への依存を減らす脱ドル化戦略の一環と位置づけられます。人民元建ての金取引が拡大すれば、人民元の国際化にも寄与します。

注意点・展望

中国の金市場戦略は中長期的に金価格を下支えする一方で、いくつかのリスクも存在します。まず、香港の清算機関が国際的な信頼を獲得できるかが問われます。ロンドンやニューヨークの取引インフラは数十年の実績があり、規制の透明性や法的安定性で優位に立っています。

また、紫金鉱業をはじめとする中国企業のM&Aは、資源ナショナリズムの反発を招く可能性があります。アフリカ諸国では鉱業権の見直しや課税強化の動きがあり、買収完了後の事業運営にはリスクが伴います。

ウォール街の一部では金価格が1オンス5,000ドルに達するとの強気予測も出ています。ただし、金利動向や世界経済の減速が需要を冷やす可能性もあるため、過度な楽観は禁物です。

まとめ

中国は香港を軸に、金の取引インフラ整備と海外鉱山の確保という二つの柱でゴールド覇権に挑んでいます。2026年中に試験稼働を開始する香港の清算機関は、ロンドン・ニューヨーク中心の金市場に新たな選択肢をもたらします。紫金鉱業の大型M&Aラッシュは、中国が金の供給面でもプレゼンスを高めようとしている証左です。

金への投資を検討する方にとって、中国の動向は価格の方向性を占う重要なファクターです。中央銀行の買い継続と合わせて、金市場の構造変化を注視していく必要があります。

参考資料:

関連記事

最新ニュース