はじめに

プリント基板（PCB）大手のメイコー（東証プライム・6787）の株価が急騰しています。直近1カ月で株価は2倍の水準に達し、2月27日の終値は2万1960円、3月2日には2万5510円まで上昇しました。52週の安値4545円と比較すると、実に5倍以上の値上がりです。

この急騰の背景にあるのは、航空宇宙関連の基板販売の急拡大です。取引先名は非公開ですが、米SpaceXからの大型受注があったとみられています。さらにAppleのサプライチェーン再編に伴うベトナム拠点の需要拡大も追い風となっています。「脱中国」の世界的なトレンドが、メイコーの長年のベトナム投資を花開かせた形です。

SpaceX受注がもたらした業績の転換点

航空宇宙向け基板の需要爆発

メイコーの株価急騰の最大の材料は、SpaceX関連の受注です。具体的には、Starlinkの衛星地上アンテナ用基板の大型受注があったとみられています。SpaceXはStarlink V2衛星の打ち上げを加速しており、地上局インフラの整備に伴う基板需要が急拡大しています。

メイコーは取引先名を明かしていませんが、3月2日には前日比16%の急騰を記録しました。同社の名谷社長はメディアの問い合わせに対して「ようやく正常な状態に戻った」とコメントしており、これまでの株価が実力を反映していなかったとの認識を示しています。

業績は過去最高を更新

メイコーの2026年3月期第3四半期（4〜12月）の業績は、売上高1720億3300万円（前年同期比13.4%増）、営業利益175億300万円（同19.5%増）と、いずれも過去最高を更新しました。通期では売上高2350億円、営業利益250億円を見込んでいます。

航空宇宙分野の受注増加が業績を押し上げただけでなく、従来の主力である車載向けやスマートフォン向け基板も堅調に推移しています。事業ポートフォリオの多角化が、安定的な成長を支えています。

「脱中国」で輝くベトナム生産拠点

先見の明があったベトナム投資

メイコーがベトナムに生産拠点を築き始めたのは2000年代初頭です。当時はコスト削減が主な目的でしたが、米中貿易摩擦の激化やサプライチェーンの地政学的リスクが高まる中で、この判断が大きな競争優位性に変わりました。

現在、メイコーはベトナムに複数の工場を展開しています。ホアビン省やクアンニン省に拠点を構え、総面積5万3000平方メートル規模の施設を運営しています。さらに400億円（約2億5500万ドル）を投じて新工場の建設も進めており、2027年の量産開始を予定しています。

Appleのサプライチェーン再編との連動

Appleは近年、製造拠点の中国依存を減らす「脱中国」戦略を加速しています。メイコーはAppleのサプライヤーとして認定されており、ベトナムの工場からiPhone向けなどのPCBを供給しています。

メイコーは3億5100万ドル（約540億円）規模のベトナム拠点の拡張を進めており、これはAppleのインド生産シフトを支援する体制づくりの一環とみられています。Appleだけでなく、Samsungの最新スマートフォン向け基板の供給も計画しており、ベトナム拠点は複数の大手テック企業のハブとして機能しつつあります。

PCB業界における競争優位性

高付加価値基板への転換

PCB業界は長らく、中国メーカーとの価格競争に悩まされてきました。メイコーが差別化に成功したのは、航空宇宙や自動車向けの高信頼性・高付加価値基板にシフトしたことが大きな要因です。

SpaceXの宇宙用途に求められる基板は、極端な温度変化や放射線に耐えられる品質が必要です。こうした高い技術要件は、コスト競争力だけでは太刀打ちできない領域です。メイコーの長年にわたる技術蓄積と品質管理体制が、SpaceXやAppleといった要求水準の高い顧客を引き付けています。

地政学リスクからの恩恵

米国がトランプ政権下で関税政策を強化する中、中国以外のサプライチェーン構築は多くの企業にとって喫緊の課題です。メイコーのベトナム拠点は、この需要を直接取り込めるポジションにあります。

PCB業界では中国が世界シェアの過半を占めていますが、米国の安全保障に関わる航空宇宙分野では、中国製部品の使用が制限される傾向が強まっています。メイコーのような日本企業が「非中国」の高品質サプライヤーとして選ばれる機会が増えています。

注意点・展望

メイコーの株価急騰に対しては、いくつかの注意点があります。

まず、1カ月で2倍という上昇ペースは、期待が先行している可能性があります。SpaceXからの受注が継続的に拡大するかどうかは不透明であり、宇宙産業の設備投資サイクルに左右される面があります。

また、ベトナムにおける労働力不足やインフラの制約も潜在的なリスクです。ベトナムへの製造業の集中が進む中、賃金上昇や電力供給の安定性が課題になる可能性があります。

一方で中長期的には、宇宙産業の成長、EV（電気自動車）向け基板の需要拡大、そしてサプライチェーンの脱中国トレンドが、メイコーの成長を後押しする構造的な追い風となっています。業績の実態が株価に追いつくかどうかが、今後の焦点です。

まとめ

メイコーの株価急騰は、「脱中国」という世界的なサプライチェーン再編の流れと、宇宙産業の急成長が交差する地点で起きています。SpaceXやAppleといったグローバル企業がベトナムの生産拠点に注目していることは、メイコーの長期的な投資判断の正しさを証明しています。

過去最高の業績更新と今後の成長余地を考えれば、メイコーは日本のPCB産業を代表する銘柄として注目に値します。ただし、急騰後の株価には短期的な過熱感もあるため、投資判断には業績の進捗を丁寧に確認することが重要です。

参考資料:

• Japan’s PCB manufacturers surged 16% to a new high, reportedly driven by SpaceX - Futunn
• Vietnam rising: Meiko fuels Apple’s decoupling with $351m expansion - Digitimes
• Meiko strengthens Vietnam operations with new PCB plants - VIR
• Japan’s Meiko Electronics to invest extra $300 mln in Vietnam - The Investor
• Meiko invests US$348 million in Vietnam to support Apple’s Indian production shift - Digitimes
• Meiko Electronics Co., Ltd. (6787.T) - Yahoo Finance