中国版エヌビディア？ムーアスレッド上場が示すGPU国産化の現実

🧠 中国の「エヌビディア対抗馬」ムーアスレッドが歴史的な上場劇

中国のGPU（グラフィックス処理装置）設計企業 摩爾線程（ムーアスレッド／Moore Threads Technology） が2025年12月5日、上海証券取引所の科創板に上場しました。初値は**公開価格の5倍以上の約650元（約92ドル）**に急騰し、投資家の注目を一気に集めています。

この動きは単なる“IPOバブル”ではなく、中国が国家戦略としてGPUの国産化を急ぐ時代の象徴といえます。

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📈 初日の株価は公開価格の5倍以上

ムーアスレッドはIPOで約80億元（約1,100万ドル）を調達し、株式公開価格114.28元に対し初値は650元を記録。これは約570％もの上昇で、投資家の買いが殺到した結果です。

多くの個人投資家が応募倍率数千倍の中で抽選に挑み、**「株式公開はテック熱狂の象徴」**と評されるほどの過熱ぶりでした。

しかし、こうした株価上昇が企業の実力評価に基づくものかは別の問題です。ムーアスレッドは過去数年で黒字化を達成しておらず、大胆な期待値先行型の評価が株価に反映されている側面もあります。

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🇨🇳 「中国版エヌビディア」を目指す背景

ムーアスレッドが注目される最大の理由は、まさに中国政府の“半導体自立”戦略です。中国はこれまでNvidiaがAI向けGPU市場を事実上支配してきた状況を変えるべく、国策としてGPUの国内設計・生産を後押ししています。

特にNvidiaの先進的AIチップ「H200」については、米国の輸出政策が揺れる中で中国当局側も導入制限を検討する報道が出ています。これは中国が外資依存から脱却し、自国のAIインフラを構築するための政策判断の一環と見られています。

ムーアスレッドは、NvidiaのCUDA（Compute Unified Device Architecture）と競合する独自APIとGPUアーキテクチャ「MUSA」を強化しようとしており、技術的自立を目指す動きが鮮明です。

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💡 投資マネーが殺到する背景

ムーアスレッドの株が公開直後に急騰したのは、単純な投機ではありません。そこには以下のような構造的な要因があります：

🔹 ① 国家戦略としての半導体育成

中国政府は、先端半導体技術の国産化を中長期的な国家目標に掲げており、IPOの承認や政策支援が積極的に行われています。

🔹 ② 市場規模としてのAI需要

AIモデルの巨大化に伴い、高性能GPUの需要は世界で急増しており、中国国内でもAIインフラ投資が活発です。この“内需”はGPUメーカーにとって追い風となっています。

🔹 ③ 外資規制と逆境が呼ぶ“逆境バリュー”

米国の対中輸出規制でNvidiaなど外資チップへのアクセスが難しくなるほど、中国製GPUへの期待が高まる逆説的効果が起きています。

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🔍 ムーアスレッドの現状と課題

ただし、楽観一色ではありません。

❗ 技術的競争力の課題

ムーアスレッドは創業以来MUSAアーキテクチャを開発してきましたが、現時点ではNvidiaやAMDの最先端GPUと比べると性能面で依然として差があります。さらなる技術革新が求められています。

❗ アメリカの制裁リスク

2023年以降、米国は同社をエンティティリストに掲載し、高度な製造装置やプロセス設計へのアクセス制限をかけています。これは長期的に見て競争力獲得に影響を与える可能性があります。

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📊 今後の展望

ムーアスレッドのIPO成功は、単一企業の勝利ではなく中国半導体産業全体の転換点となる可能性があります。中国国内ではMetaXや他のGPU企業も上場を進めており、ムーアスレッドの成功が他社の資金調達の呼び水になると期待されています。

一方で、今後Nvidiaの先進AIチップ（H200など）の対中販売が調整される動きもあり、中国製GPUと外資GPUの競争構造は新たな局面を迎えようとしています。

中国政府の政策支援と市場規模が追い風となる中で、ムーアスレッドおよび中国GPUエコシステムがどこまで先端AIハードウェア競争に食い込めるかは、今後数年が試金石となるでしょう。

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🧾 まとめ

• ムーアスレッドが上海で上場、公開価格の5倍以上に急騰し投資家の関心を集めた
• 中国はGPUの国産化を国家戦略として推進しており、外資GPUへの制限や代替育成の動きが強まっている
• 株価急騰は技術評価だけでなく政策期待と市場の構造変化を反映しており、今後のGPU競争の行方が注目される