はじめに

米国の債券市場で注目すべき動きが起きています。長期金利の指標となる10年物国債の利回りが低下傾向を続け、節目の4%割れが目前に迫っています。2月23日には一時4.01%台まで低下し、約2カ月半ぶりの低水準を記録しました。

背景にあるのは、AI（人工知能）による産業への破壊的影響への懸念と、トランプ政権の関税政策に対する不透明感です。一部の投資家は株式への資金配分を減らし、安全資産とされる米国債に資金を振り向けています。本記事では、この資金シフトの実態と投資家への影響を解説します。

米長期金利の低下トレンド

4%割れが迫る局面

米10年物国債利回りは、2月13日に4.04%、17日にも4.01%台まで低下し、23日には再び4.03%で取引を終えました。2025年後半に4.5%近辺で推移していた水準から、約0.5ポイントの低下です。

トランプ政権の相互関税に対する最高裁の違憲判決が出た後も、一部で懸念された「税収不足による国債売り」は発生せず、むしろ債券買いが優勢となりました。市場は財政リスクよりも、景気減速のリスクをより重視しているといえます。

リスク回避の「質への逃避」

利回り低下の主因は、投資家のリスク回避姿勢の強まりです。トランプ政権の通商政策の先行き不透明感に加え、AI技術が既存産業を予測不能な形で変革する「AI脅威論」がくすぶっており、株式市場から安全資産である国債への資金移動（フライト・トゥ・クオリティ）が加速しています。

AI脅威論と株式市場の動揺

テック株の失速とナスダックの不振

注目すべきは、テクノロジー株の失速です。ソフトウェアサービスや決済関連の銘柄が大幅に下落し、AIの進展が従来型のビジネスモデルを破壊するリスクが意識されています。2月23日のナスダックは2.3%下落し、15,600ポイント台となりました。ダウ平均も422ポイント（1.1%）下げ、S&P 500も1.3%の下落を記録しています。

数年ぶりに、テック株が多いナスダックがバリュー株指数をアンダーパフォームしており、長期的な資金ローテーションの可能性を示唆しています。「インフレの時代」が終わりに近づき、成長とテクノロジーによる破壊に対する厳しい精査の時代に移行しつつあるとの見方が広がっています。

AIがもたらす雇用への不安

AI脅威論の根底にあるのは、AIが人間の雇用を大規模に代替する可能性への懸念です。生成AIの急速な進化により、事務職やプログラマー、データ分析など、これまで高給とされてきたホワイトカラー職種にも影響が及ぶとの見方が強まっています。

企業のAI投資は加速していますが、その成果が雇用削減という形で表れた場合、消費の落ち込みや経済成長の鈍化につながるリスクがあります。こうした構造的な懸念が、株式から債券への資金シフトを後押ししています。

投資家の資産配分の変化

株式から債券へのローテーション

機関投資家の間では、ポートフォリオにおける債券の比重を高める動きが見られます。利回りが4%台の米国債は、株式のリスクプレミアムが縮小する中で相対的な魅力が増しています。

特に、FRB（連邦準備制度理事会）の指導部交代が予定されていることも不確実性の要因となっており、金融政策の方向性が読みにくくなっています。こうした環境下で、確定利回りが得られる国債の安定性が投資家に評価されています。

ディフェンシブ株への回帰

「質への逃避」は債券だけでなく、株式市場内部でも起きています。公益事業やヘルスケアなどのディフェンシブセクターが相対的に堅調で、グロース株からバリュー株への資金移動が進んでいます。これは、投資家が成長への期待よりも安定性を重視し始めていることを示しています。

注意点・今後の展望

米長期金利の低下が続くかどうかは、いくつかの不確定要因に左右されます。トランプ政権の通商政策が予想以上に景気に影響を与えれば、金利はさらに低下する可能性があります。一方、インフレ指標が再び上向けば、金利低下は一時的なものにとどまるかもしれません。

また、4%を明確に割り込んだ場合、住宅ローン金利の低下を通じて不動産市場を支える効果も期待されます。ただし、金利低下が景気後退の前兆である場合、その効果は限定的です。

まとめ

米国の長期金利が4%割れに迫る動きは、AI脅威論と貿易不安を背景とした株式から債券への資金シフトを反映しています。テック株の失速とバリュー株への回帰は、市場の構造的な変化を示唆しており、投資家はポートフォリオの見直しを検討する局面にあります。

金利の低下が一時的な調整なのか、それとも景気サイクルの転換点なのかを見極めることが、今後の投資判断の鍵となります。米国債の利回り動向とFRBの金融政策の行方を注視していくことが重要です。

参考資料:

• 広がるAI脅威論、マネーは株式から米国債へ 長期金利4%割れ迫る - 日本経済新聞
• 10-Year Treasury Yield Slide: Fixed Income Impact on Equities - Financial Content
• Market Plummets Amid Trade Tensions and AI Fears
• Treasury Yields Snapshot: February 20, 2026 - Advisor Perspectives
• Weekly Treasury Simulation, February 20, 2026 - Seeking Alpha