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by nicoxz

イラン軍事作戦後の市場動向と投資家の出口戦略

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#イラン #原油価格 #株式市場 #地政学リスク #Goldman Sachs

はじめに

2026年2月28日、米国とイスラエルがイランに対して大規模な軍事作戦「オペレーション・エピック・フューリー」を開始しました。最高指導者ハメネイ師が死亡するという衝撃的な展開を受け、金融市場は大きく揺れ動いています。

週明け3月2日の米株式市場では、原油や金などのコモディティが急騰する一方、ダウ工業株30種平均は前週末比73ドル（0.15%）安で着地しました。翌3日にはダウが一時1,200ドル超下落する場面もありました。市場では紛争が短期間で終結するのか、長期化するのかという「出口」を巡る議論が活発化しています。

本記事では、金融市場の反応と投資家が注目する今後のシナリオについて詳しく解説します。

原油市場の急激な反応

ブレント原油の価格推移

軍事作戦開始直後、ブレント原油価格は週末の取引で約8%上昇し、1バレルあたり約78ドルに達しました。日曜夜の時間外取引では一時13%の急騰を記録しましたが、その後は投資家が供給への長期的な影響は限定的と見て上昇幅を縮小しました。

米国産のWTI原油価格も2日に6.3%上昇し、3日にはさらに5.9%上がって75.40ドルに達しています。ホルムズ海峡の封鎖宣言が重なったことで、原油価格の先行きに対する不安が一段と高まっています。

ゴールドマン・サックスの分析

ゴールドマン・サックスの石油リサーチ責任者ダーン・ストルイヴェン氏は、現在の原油価格から市場の見立てを読み解いています。同社の推定では、持続的な供給途絶がない場合のブレント原油の適正価格は約65ドルです。

現在の78ドルという水準は、紛争前と比較して1バレルあたり約14ドルのリスクプレミアムが上乗せされている状態です。この水準はゴールドマン・サックスの試算による「ホルムズ海峡の完全封鎖が約4週間続いた場合」の影響額とほぼ一致します。つまり、市場は紛争が約4週間で終結するシナリオを織り込んでいることになります。

株式市場のセクター別明暗

恩恵を受けるセクター

軍事衝突を受けて明暗が分かれたセクターがあります。防衛関連株、石油関連株、金・銀などの貴金属関連株は短期的な恩恵を受けています。安全資産への逃避が進み、金価格は5,400ドル近辺を試す展開となりました。米ドルも安全通貨として買われています。

打撃を受けるセクター

一方で、航空関連株は大きな売り圧力にさらされています。アメリカン航空が4.2%安、デルタ航空が2.2%安、ユナイテッド航空が2.9%安と軒並み下落しました。中東の紛争地域に近いドバイなどの主要都市を発着する便への影響が懸念されています。

市場全体の動き

ダウ平均は3月2日に一時600ドル超下落しましたが、終値では70ドル安にとどまりました。しかし翌3日には紛争拡大への懸念が強まり、ダウが355ドル（0.73%）安、S&P500が0.78%安、ナスダックが0.82%安と全面安の展開になっています。

投資家が注視する3つの出口シナリオ

シナリオ1：短期終結（4週間以内）

市場が現在メインシナリオとして織り込んでいるのがこの展開です。トランプ大統領も「4週間以内に終わる」と発言しています。この場合、原油価格は一時的な急騰の後に65〜70ドル台に落ち着くと予想されています。株式市場も歴史的に見て、地政学リスクによる下落は比較的早期に回復する傾向があります。

シナリオ2：中期化（1〜3カ月）

ホルムズ海峡の部分的な封鎖が続く場合、ゴールドマン・サックスの試算では原油価格への上乗せ分は1バレルあたり約4ドルにとどまります。ただし、イランの政治体制の移行が不透明な場合、市場の不確実性は長引く可能性があります。

シナリオ3：長期化・拡大

紛争が周辺地域に拡大し、ホルムズ海峡が長期にわたって封鎖される最悪のシナリオです。ゴールドマン・サックスは2025年のイスラエル・イラン12日間紛争の際に、「長期的な途絶があれば原油価格は100ドルを超える可能性がある」と警告していました。天然ガス価格も倍増する恐れがあり、世界経済への打撃は計り知れません。

注意点・展望

投資家が陥りやすい誤りは、過去の中東紛争と同列に扱ってしまうことです。今回は最高指導者の死亡という前例のない事態であり、イランの政治体制がどう変化するかは予測困難です。

また、ホルムズ海峡は世界の海上原油輸送の約2割を担う要衝です。日本は原油輸入の約75%を中東に依存しており、封鎖が長引けばエネルギー安全保障上の重大なリスクとなります。

短期的には防衛関連株やコモディティへの資金流入が続く可能性がありますが、紛争の「出口」が見えた段階で急速な巻き戻しが起きるリスクにも注意が必要です。

まとめ

米国・イスラエルのイラン攻撃を受けた金融市場は、原油・金の急騰と株式の下落という教科書的な反応を見せています。ゴールドマン・サックスの分析によれば、現在の原油価格は約4週間の紛争を織り込んだ水準です。

投資家にとって重要なのは、紛争の終結時期とイランの政治体制の行方、そしてホルムズ海峡の通行再開のタイミングです。過度な悲観も楽観も禁物であり、複数のシナリオを想定した柔軟なポートフォリオ運用が求められます。

参考資料:

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