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by nicoxz

トランプ関税の「TACO」パターンとは何か？市場が学んだ交渉術

by nicoxz
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はじめに

2026年1月21日、トランプ米大統領がデンマーク自治領グリーンランドの取得問題に関連して発動を予告していた対欧州関税を突如撤回しました。市場関係者の間では、この急な方針転換を「今回もTACO（Trump Always Chickens Out＝トランプはいつも腰砕け）」と受け止める声が広がっています。

この「TACO」という言葉は、2025年以降のトランプ政権の関税政策を象徴するキーワードとなっています。強硬な関税脅威を発し、市場が動揺したタイミングで撤回または緩和するというパターンが繰り返されてきたためです。本記事では、TACO現象の実態と、投資家がこの状況にどう対応しているかを解説します。

グリーンランド関税問題の経緯

突然の関税発表

2026年1月17日、トランプ大統領は自身のSNSプラットフォーム「Truth Social」で、「国家安全保障関税」として、デンマーク、ノルウェー、スウェーデン、フランス、ドイツ、イギリス、オランダ、フィンランドの8カ国に対して10%の関税を課すと発表しました。

この関税はグリーンランド取得への支持を得るための圧力手段とされ、2月1日に発効し、6月までに合意がなければ25%に引き上げるとしていました。発表を受けて市場は大きく下落し、週明けには主要株価指数が数カ月ぶりの大幅安を記録しました。

わずか4日での撤回

しかし1月21日、スイス・ダボスで開催中の世界経済フォーラムに出席したトランプ大統領は、NATO事務総長マルク・ルッテ氏との間で「将来の合意に向けた枠組み」に達したとして、関税発動を取りやめると発表しました。

この発表を受けて市場は急反発し、1月22日にはダウ平均が400ポイント以上上昇する「安堵ラリー」が発生しました。脅威から撤回までわずか4日という異例の短さでした。

TACOパターンとは何か

用語の起源

「TACO」という言葉は、2025年5月にフィナンシャル・タイムズのコラムニスト、ロバート・アームストロング氏が使用したことで広まりました。「Trump Always Chickens Out（トランプはいつも腰砕けになる）」の頭文字を取ったもので、ウォール街で急速に浸透しました。

この言葉が生まれた背景には、2025年4月の「解放の日（Liberation Day）」関税があります。トランプ政権は突如として大規模な関税を発表し、市場は大混乱に陥りました。しかし約1週間後には関税の大部分が延期され、市場は回復しました。

繰り返されるパターン

TACOパターンの典型的な流れは以下の通りです。

  1. 脅威の発表: SNSや記者会見で強硬な関税措置を発表
  2. 市場の下落: 投資家がリスク回避に動き、株価が急落
  3. 交渉の開始: 相手国との協議や国内からの反発が表面化
  4. 方針の緩和: 関税の延期、縮小、または撤回を発表
  5. 市場の反発: 「安堵ラリー」で株価が回復

フィナンシャル・タイムズのケイティ・マーティン記者は、このパターンの具体例として、解放の日関税の延期、FRB議長ジェローム・パウエル氏解任示唆からの撤回、対中国関税の緩和交渉などを挙げています。NBCニュースは、トランプ政権下で10回以上の「脅威と撤回」のサイクルがあったと報じています。

投資家の対応戦略

「TACOトレード」の台頭

ウォール街では、このパターンを利用した投資戦略「TACOトレード」が定着しつつあります。関税発表による株価下落時に買い、撤回による反発時に売るという単純な戦略です。

2026年1月のグリーンランド関税騒動でも、多くのトレーダーがこの戦略を実行しました。あるアナリストは「TACOの法則を信じるなら、すべての下落は買い場だ」とコメントしています。

リスクと注意点

ただし、TACOトレードにはリスクも伴います。

タイミングの不確実性: 撤回までの期間が読めないため、下落が長期化する可能性があります。2026年に入ってからは脅威から撤回までの間隔が短くなる傾向がありますが、常にそうとは限りません。

本当に実行される可能性: すべての関税脅威が撤回されるわけではありません。対中国関税の多くは実際に発動され、2025年には中国からの輸入品に最大125%の関税が課されました。現在も10%の関税が継続しています。

市場の鈍化: TACOパターンが繰り返されることで、市場は関税脅威に対して「鈍感化」しつつあります。初期の反応が小さくなれば、反発時の利益も縮小します。

経済への実際の影響

家計への負担

TACOパターンによる市場の乱高下とは別に、実際に発動された関税は米国経済に影響を与えています。税務財団の分析によると、トランプ関税は2025年に平均世帯あたり1,100ドル、2026年には1,500ドルの負担増となっています。

米国の平均関税率は15.8%に達し、これは1943年以来の高水準です。GDP比で見ると、2025年の関税引き上げは1993年以来最大の実質的な増税に相当します。

インフレへの影響

ゴールドマン・サックスの試算では、関税は2025年のインフレ率を0.5ポイント押し上げました。2026年前半だけでさらに0.3ポイントの上昇が見込まれています。

JPモルガンの分析によると、2025年には企業が関税コストの約80%を吸収していましたが、2026年後半には消費者への転嫁が進み、この比率は逆転する可能性があります。

トランプ大統領の見解

トランプ大統領自身は、TACO批判を否定しています。2025年5月、CNBCの記者から「腰砕け」について問われた際、「それは交渉というものだ」と回答しました。

実際、トランプ政権の立場からすれば、関税脅威は相手国から譲歩を引き出すための交渉ツールであり、目的が達成されれば発動する必要はないという論理になります。グリーンランド問題でも、NATOとの「枠組み」合意を得たことを成果として強調しています。

今後の展望と注意点

最高裁判断の行方

2026年前半には、国際経済緊急権限法（IEEPA）に基づくトランプ関税の合法性について、連邦最高裁判所の判断が下される見通しです。違憲判断が出た場合、政権は関税政策の法的根拠を失い、徴収済みの関税を返還する必要が生じる可能性があります。

ただし、専門家によれば、仮にIEEPA関税が無効となっても、政権には通商法122条、232条、301条など、他の法的手段が残されています。

投資家が取るべき姿勢

TACOパターンの存在は、短期的な市場変動に過度に反応しないことの重要性を示しています。関税脅威が出るたびにパニック売りするのではなく、長期的な視点を持つことが重要です。

一方で、「必ず撤回される」という過信も危険です。対中関税のように、長期化するケースもあることを認識し、分散投資やリスク管理を怠らないことが求められます。

まとめ

トランプ政権の関税政策における「TACO」パターンは、2025年から2026年にかけての市場を特徴づける現象となっています。グリーンランド関税の撤回は、このパターンの最新事例です。

投資家にとっては、このパターンを理解することで、短期的な市場変動に冷静に対応できる可能性があります。ただし、すべての脅威が撤回されるわけではなく、実際に発動された関税は経済に確実な影響を与えています。

関税政策の不確実性は今後も続く見通しであり、市場参加者には柔軟な対応と長期的な視点の両方が求められます。

参考資料:

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